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距離2021年底還有15天，這也意味著距離央行規定的資管新規整改最后期限也還有15天的時間。

自2018年資管新規發布，銀行理財凈值化轉型正式啟動，今年已是第四年。11月1日，銀行業理財登記托管中心有限公司(以下簡稱“理財中心”)公布的最新數據顯示，截至今年三季度末，銀行理財市場凈值化比例已達86.56%，較去年同期提高26.08個百分點。

國有行處置資產壓力較大 城商行“船小好掉頭”

雖然整體來看，凈值化轉型已經進入尾聲。但是，分銀行來看，不少國有大行的壓力依舊存在。“這主要是因為大行原先存量的固定收益率產品規模太大，很難在幾年內很快完成轉型，他們現在的凈值產品比例大約在70%-90%，”一位城商行人士告訴記者。

從六大國有行公布的年中數據來看，凈值化轉型確實仍有較大空間。

農業銀行年中報顯示，截至 2021 年 6 月末，農行理財產品余額 5,733.48 億元。按收益類型劃分，保本理財產品余額 344.42 億元，較上年末減少 378.71 億元，占比 6.0%;非保本理財產品余額 5,389.06億元，較上年末減少 4,666.94 億元，占比 94.0%。

建設銀行年中報顯示，上半年，建行自主發行各類理財產品 25,792.22 億元，其中，凈值型產品期末余額 2,862.38 億元，占比 31.69%;預期收益型產品期末余額 6,168.89 億元，占比 68.31%。

交通銀行年中報顯示，截至6月底，交行凈值型產品規模 8,210.11 億元，在表外理財產品中的占比 71.32%，較上年末提升 9.74 %。

相反，一些規模較小的城商行則顯示出了“船小好掉頭”的優勢。南京銀行(601009)在三季報中就表示，存量預期收益型理財產品已于 2021 年 9 月 30 日全部清零。寧波銀行(002142)、長沙銀行(601577)也表示將如期完成凈值化轉型。

銀行理財產品收益率持續下行

普益標準最新研究顯示，11月28日，全國銀行理財市場的50款現金管理產品當周七日年化收益率平均值為3.01%，較11月21日環比下降3bp，較基期周均值下滑25bp。具體到11月份，由月初的均值3.05%下滑至月末均值3.01%，創近期最低值。

此外，11月50款中低風險6個月投資周期產品過去6個月的平均收益率為2.1%;一年投資周期產品過去6個月的收益為2.23%。

可以看出，短周期的投資產品的收益率較低，并且顯示出持續下滑的趨勢。

對于，銀行理財收益下滑這一趨勢，某國有行人士表示，現在政策要求降低實體融資成本，所以一直維持著相對寬松的貨幣環境，因此銀行理財，包括存款利率有所下降。

具體來說，有三個原因：第一，市場上資金總量的提升會使銀行融資成本下降;第二，銀行要維持一定的存貸款利差才能保持收益，所以降低實體經濟融資成本，也會導致銀行理財和存款的利率下行;最后，長周期的影響因素是資管新規。

上述城商行人士表示，銀行理財收益率在大概2017、2018年到達峰值之后就開始逐漸回落，分析原因主要是與整體市場的收益水平，以及整體資產的價格有關。

錢往哪放?普通投資者何去何從

理財登數據顯示，2021年三季度，全市場新增理財投資者987.98萬個。截至9月底，持有理財產品投資者數量(僅統計2018年10月1日之后發行的理財產品)達7125.71萬個，較年中增長16.10%。其中，個人投資者達到7096.84萬人，較年中增加982.75萬人，占比高達99.59%。

他們對凈值型理財產品的接受度如何?一位華中地區的國有銀行理財經理告訴記者，在銷售理財產品時，肯定是按照監管的要求向投資者表明理財產品不保本，大家接受度也漸漸提升，但是不免還是有些客戶對不保本心存疑慮。我們一般會根據他們的風險接受程度，推薦合適的理財產品。

上述城商行人士也表示，“據我了解，現在客戶漸漸接受了這個事實。并且，現在的理財產品的整體收益，除了權益類風險較高的產品外，大多都在業績比較基準的范圍內兌付。相對于銀行存款而言，理財產品分利率還是相對較高的，投資者可以分散投資。”

可以看出，資管新規對理財產品的凈值化要求打破了剛性兌付預期，無風險、高收益理財的消失，降低了風險資產的機會成本，使風險資產定價重估。另一方面，更直觀地看，隨著保本保收益理財的減少，凈值型產品的普及，居民有望將更多長期資金配置于優質穩健的權益類資產。

此外，在產品端，資管新規也倒閉銀行進行產品體系的優化，以滿足客戶的不同理財需求。理財登數據顯示，2021年三季度，銀行理財產品在產品期限、運作模式等方面不斷優化，產品體系進一步豐富。9月份，新發封閉式產品加權平均期限為357天，同比增長44.98%。截至9月底，投向債券類資產20.45萬億元、非標準化債權類資產3.16萬億元、未上市企業股權等權益類資產1.10萬億元。