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　　2016年以來，商業銀行通過加大處置力度持續釋放存量不良資產風險，通過加強內部風險控制舒緩增量不良資產壓力，雙管齊下使得不良貸款較快增長態勢出現改善跡象。

　　但市場對不良貸款的估算和預測仍存較大分歧，概括而言，國外機構普遍認為我國不良資產風險形勢十分嚴峻;國內機構普遍認為風險仍在可控范圍之內。筆者認為，在經濟L型走勢以及信貸增速較快的大背景下，不良貸款余額仍將保持溫和增長態勢，但不良率的變化方向仍有待進一步觀察，不排除未來不良率企穩甚至出現小幅下降的幾率，可從存量和增量兩個角度觀察。

　　一方面，取決于存量不良資產風險的釋放和化解情況，是否可能出現“捂不住”的情況，帶動不良率進一步攀升;另一方面，取決于新增貸款增速及銀行風控水平。初步判斷經濟下行期銀行風險防范意識增強，相比四萬億時期大規模信貸投放，新增不良資產增速可能得到一定程度抑制。

　　趨勢上可能需要重點關注以下幾個問題：

　　一是不良貸款的低估問題

　　不同機構運用多種方法對真實壞賬率進行了估算。筆者認為，客觀審慎而言，如果不考慮表外騰挪等因素，“不良+關注”可反映表內貸款的潛在風險狀況。2016年上半年，A股2863家非金融類上市公司有354家屬于問題上市公司，其長、短期借款合計7867億元，占所有上市公司長、短期借款比例約9.79%，意味著上市公司貸款的潛在壞賬率可能接近10%。

　　二是銀行的風險轉換問題

　　市場推算不良率與公開數據背離的原因主要是銀行通過置換、騰挪等多種手段使風險被暫時掩蓋或者轉換。銀行通過展期、借新還舊等方式延遲風險暴露時點，以及通過同業往來、應收賬款等表內非標資產，規避不良貸款的計算規則。此外，更常見的做法是將不良資產移至表外，由理財資金直接或間接接盤。例如，銀行與信托公司合作，通過表外的理財資金池向債務企業融資，用以償還銀行表內的不良貸款;將不良資產打包形式上剝離到SPV，由銀行理財資金直接回購，或者由銀行授信給客戶購買，以此實現不良資產出表。

　　上述做法只是將表內信用風險轉換成表外的兌付風險，在剛兌背景下，銀行面臨的整體風險敞口并沒有下降，反而可能因為不良資產沒有及時出清和真正化解，埋下更大的風險隱患。

　　三是中小銀行的風險暴露問題

　　相對而言，中小銀行風險防控能力較低，業務、產品、區域的集中度較高，更容易受到不利外部環境的沖擊。目前，部分中小銀行陷入困境的概率明顯增加。

　　四是風險的區域分化問題

　　雖然銀行不良資產整體增速趨緩，但區域分化可能進一步明顯。一方面，此前風險暴露相對較早的長三角地區的不良貸款可能趨穩，浙江、上海等地甚至有望率先結束增長周期。另一方面，部分中西部省市的風險暴露形勢仍然嚴峻。風險的區域分化可能與產業結構和市場環境等因素有關。從產業布局看，經濟下行周期，產業鏈一般從下游行業開始衰退，批發零售、外貿等相對發達的東南沿海地區，率先承受不良貸款增長壓力。

　　而隨著經營壓力向中游和上游行業傳導，風險逐漸向重工業、采礦業等集中的內陸地區蔓延。從市場環境看，江浙地區民營經濟發達、信用環境相對較好，市場風險出清速度較快。但在國有經濟集中、市場經濟環境相對較差的中西部地區，風險出清的過程可能相對緩慢。預計東部地區不良資產企穩概率較大，甚至不排除緩慢下降;中西部地區的風險出清可能要耗費5年以上的時間，而且很大程度上依賴于供給側結構性改革進程。

　　五是不良資產處置方式更加豐富多元

　　在我國新一輪的不良資產增長周期中，銀行傳統的處置方式主要包括自主清收、貸款升級、以物抵債、批量轉讓等，其中，打包轉讓給持牌的資產公司逐漸成為處置主渠道。例如，2015年，五大行批量轉出不良貸款合計2381億元，較2013年和2014年分別增長5.1倍和1倍;占比達44.3%，較2013年和2014年分別提高27.5和10.5個百分點。在傳統方式之外，還大力推進處置方式和渠道創新。